万通APEX IUL：传承杠杆很强，但别只看演示收益

你好，我是大贺。

今天聊一款最近很多高净值家庭在问的产品。万通「鼎峰指数万用寿险（APEX）」。

它不是普通储蓄险。也不是传统终身寿险。它属于 IUL，指数型万能寿险。

这类产品这两年热度很高。2026年2月，宏利新加坡签出一张3亿美元的 IUL 保单。约合人民币21亿。还刷新了吉尼斯世界纪录。

这个新闻我看完，感受很直接。

顶级富豪买的不是“收益故事”。他们买的是传承结构。买的是大额身故杠杆。也买一部分资产继续增长的可能性。

有钱不等于会传。家族资产不是数字，是责任。

但 IUL 不是人人适合。它的门槛高。结构也复杂。看不懂机制，只盯着演示收益，很容易判断错。

我会从底层原理讲起。讲清楚钱去了哪。再看万通 APEX 到底强在哪。也讲清楚我会保留的地方。

IUL的钱去了哪：95%买债券，5%买期权

IUL 最关键的地方，不是名字。

是钱的去向。

你交保费之后，保险公司会先扣掉前期成本。剩下的净保费，主要拿去买美债。美债每年的利息，再拿去买指数看涨期权。

简单说，就是本金买债券，利息买期权。

常见理解是，约95%保费买债券。约5%买期权。这里的 5%，本质上对应债券利息那部分资金。

这就是 IUL 最核心的设计。

下方靠债券托底。上方靠指数期权参与市场上涨。指数涨了，有机会拿到收益。指数不涨，期权部分可以归零，但底层债券还在。

不过这里有个重点。

IUL 不是无上限跟涨。

它通常设置了保底利率。也设置了收益上限。保底解决下行问题。上限限制上行空间。

我喜欢 IUL 的地方，正在这里。

它不是把客户的钱直接扔进股票市场。它是用寿险壳，做了一套“防守加进攻”的结构。

但我也不建议把它理解成稳赚高收益。

这点要分清。

它是传承工具。不是短炒工具。也不是现金流随时进出的活期账户。

WOL、UL、IUL、VUL，别把它们都叫寿险就混在一起

寿险行业是一路演变过来的。

从定期寿险，到终身寿险。再到万能寿险。再到 IUL，也就是指数型万能寿险。

名字都带寿险。但投资逻辑差很多。

传统终身寿险，通常被叫作 WOL。典型投资策略是30%股票+70%债券。投资演示收益大概在4.75%-5.5%。

传统万能寿险 UL，更保守。典型投资策略是99%债券。投资演示收益大概在3.5%-4.5%。

IUL 的典型策略，是挂钩100% S&P500。投资演示收益大概在6.1%-7.25%。

VUL 覆盖股票、债券、基金。投资演示收益区间是2%-6%。弹性更大。管理要求也更高。

这张图很直观。

终身寿险的好，是确定性强。它适合非常稳健的人。尤其是只想锁定身故保额。不想承担太多波动的人。

终身寿险的身故杠杆，通常能做到5倍以上。这已经不错了。

但 IUL 的野心更大。

它希望在身故杠杆之外，再给账户价值一点成长空间。市场上涨时，保单有机会吃到部分红利。市场不好时，又有保底机制托住。

这就是为什么大额传承家庭会关注 IUL。

高净值人群要的不是收益，是确定性。

这里的确定性，不只是收益确定。还包括受益人确定。给付路径确定。财富传给谁，怎么传，什么时候传，这些都要提前设计。

保单是传承工具箱里最安静的那把。

万通APEX的账户结构：1个固定账户，3个指数账户

回到万通 APEX。

它的账户结构不复杂。

1个固定账户。加3个指数账户。

固定账户的保证最低派息率是1.50%。

三个指数账户分别是：

• 标普500 PLUS指数子账户
• 纳斯达克100 PLUS指数子账户
• 标普高盛黄金超额回报指数子账户

标普500 PLUS 的上限率是10.00%。保证绩效乘数是112%。

纳斯达克100 PLUS 的上限率也是10.00%。保证绩效乘数是115%。

标普高盛黄金账户的上限率是15.00%。保证绩效乘数是100%。

这里我更看重两个指标。

一个是上限率。一个是绩效乘数。

上限率决定你最多能拿多少。绩效乘数决定指数表现转化到账户时，能不能被放大。

万通 APEX 在标普500和纳斯达克100这两条线上，参数确实不弱。

尤其是纳斯达克100账户。10.00%上限率。115%保证绩效乘数。这个组合很有攻击性。

但你要注意。

攻击性强，不代表每年都能兑现高收益。

指数账户有波动。派息率是演示。不是承诺。

我会把 APEX 定位成一款更适合传承型资金的产品。不是保守型家庭的第一选择。

如果你的钱三五年内可能要用。我不建议碰 IUL。

周期太短。成本摊不开。演示也没意义。

费用透明是优点，但费用本身不能忽略

很多人看 IUL，只看收益演示。

我反而会先看费用。

IUL 的一个优点，是费用结构相对公开。不像传统寿险，很多费用内嵌在产品里。你不一定能单独看到。

万通 APEX 这类 IUL，主要有几类费用。

保费行政费用。大概6%。

退保费用。通常在持有15年内会有。持有时间越长，退保费用越低。

保险成本。这个按月从账户里扣。保额越高。年龄越大。风险成本越敏感。

一般行政费用。也是按月收。

账户价值费用。万通 APEX 是1.2%。

这个地方我会说得重一点。

费用透明，不等于费用低。

透明只是让你知道钱去哪了。不是说它没有成本。

IUL 的核心风险之一，就是低收益年份里，成本还在扣。如果长期派息不理想，账户价值会被消耗。

这也是为什么我一直说，它适合长期传承资金。不适合短期周转资金。

短期钱，别碰。

同一张APEX保单，三种结果差很多

看计划书时，我最不喜欢只看中档演示。

中档当然好看。但真实世界不只中档。

这份万通 APEX 示例，是一个40岁男性。标准非吸烟者 SN。居住地 A+。趸交保费467,555美元。投保保额500万美元。

这个杠杆很清楚。

不到 47 万美元的趸交保费，对应 500 万美元身故保障。

但保单后续走向，取决于派息表现。

情景一，是低收益情况。

指数派息率为0%。第30年退保价值归零。身故保障前30年维持 500 万美元。第35年及之后归零。

这很关键。

不是买了 IUL，就一定终身稳稳传承。

如果长期收益太差。账户成本持续扣。保单有可能失效。

情景二，是中收益情况。

标普500 PLUS 派息率约7.73%。保单第7年回本。第20年账户价值约为本金2倍。第30年约3倍。第35年约4倍。第40年约5倍。

IRR 维持在4%-5%。

这个结果我认为比较像它的核心卖点。

不是短期暴富。是长期把身故保障维持住。账户价值也慢慢长大。

情景二下，身故保障终身维持约500万美元。

情景三，是高收益情况。

派息率约11.20%。身故保障从第30年约523万美元，一路增长到120岁约5.96亿美元。

这个数字很震撼。

但我不会按这个数字做决策。

乐观演示可以看。不能信得太满。

真正做家族传承规划，我会把中收益和低收益都拿出来看。尤其要看低收益情景下，保单能撑多久。

这点比漂亮 IRR 更重要。

APEX放到香港、新加坡、百慕大IUL里，成色不差

再把 APEX 放到市场里看。

香港 IUL 其实是新玩家。

香港保险强项一直在分红储蓄险。寿险板块长期以传统终身寿险为主。到了 2025 年，万通、富卫、永明等公司，才成为香港市场第一批推出 IUL 产品的机构。

新加坡、百慕大、美国，IUL 市场更成熟。

新加坡主流 IUL 保险公司，包括宏利、全美、永明、大东方等。产品体系更丰富。方案选择也更多。

这点我会讲得很直接。

如果只看 IUL 这个品类的成熟度，新加坡和百慕大更有经验。

香港 APEX 的优势，是参数来得很猛。尤其在标普500和纳斯达克100两个账户上。

标普500账户上，万通 APEX 演示派息率是7.73%。扣费后净回报率是6.53%。

纳斯达克100账户上，演示派息率是8.4%。扣费后净回报率是7.2%。

标普高盛黄金账户，演示派息率是6.8%。

这些数字，在同类对比里有竞争力。

尤其是纳斯达克100这条线。APEX 的净回报率表现比较突出。

但我不会只因为参数好，就直接推荐香港 IUL。

原因很简单。

产品新。市场短。长期经营经验还需要时间验证。

新加坡 IUL 的优势，是生态成熟。保司选择多。方案成熟度高。很多高净值家庭做大额传承时，会优先看新加坡。

香港 APEX 的定位，我会这样看。

你本来就偏好香港市场。能接受新产品周期。又看重标普500和纳斯达克100账户参数。APEX 可以认真比较。

如果你追求 IUL 市场成熟度。我会优先看新加坡。

这不是说 APEX 不好。

而是大额传承不能只看一张演示表。

写在最后：IUL适合谁，门槛先摆在前面

IUL 的本质，是一份下有保底、上跟指数的财富传承工具。

它不是单纯寿险。也不是普通理财。

它解决的是一个很具体的问题。

家族想留下大额身故保障。又不想让资产完全躺平。还希望在市场上涨时，账户价值有机会继续增长。

这个需求很真实。

2025年胡润财富报告里，中国可投资资产超1000万人民币家庭已经达到211万户。有明确传承规划需求的家庭占比升至68%。

传承这件事，越早规划越从容。

不过 IUL 门槛很高。

香港 IUL 对专业投资者要求，是持有800万港币以上流动资产。

新加坡 IUL 的专业投资者资质，满足任一条件即可。个人净资产超200万新元。或金融资产扣除负债后超100万新元。或过去12个月个人收入不低于30万新元。

再看地区。

中国内地保险发展约30年。香港约170年。新加坡约115年。百慕大约130年。

不同地区的监管、法律、产品成熟度，都不一样。

我的判断很明确。

普通中产家庭，不要因为 IUL 热就冲进去。保费体量、持有周期、身份门槛，都不友好。

有明确跨代传承需求。资产体量足够。能接受长期持有。也理解指数账户波动。才适合认真看 IUL。

至于万通 APEX。

我认为它是一款参数很有竞争力的香港 IUL。尤其标普500和纳斯达克100账户，值得重点看。

但我不会把它说成所有高净值家庭的默认答案。

想要成熟市场经验，优先看新加坡。想要香港市场配置，并且能接受产品还在早期阶段，APEX 可以进候选名单。

这就是我的真实看法。

大贺说点心里话

IUL这种产品，最怕只看演示收益。更要看资质、地区、费用和低收益情景。你要是真准备做大额传承，可以先把方案放到一张表里比清楚，再决定怎么买。