保诚「信守明天」：6.5%演示上限后，更要看公司底子

你好，我是大贺。

最近我被问最多的一个问题是：同样都是港险储蓄险，演示收益都差不多，凭什么选保诚？

这个问题很现实。

尤其是2025年7月1日后，香港新保单演示利率上限锁定6.5%。行业开始告别以前那种只拼演示数字的阶段。

演示利率被拉平以后，真正要看的东西变了。

看公司。

看资产。

看分红能力。

看香港市场是不是够强。

今天就借保诚2025年年报，聊聊保诚「信守明天」。我会把产品放在公司底子里看。不是只看一张收益表。

买储蓄险不是买产品。是买一家公司。

保诚NPS第一，背后不是一句口号

上周有个客户问我。

“同样看到5点几、6点几的演示回报，我为什么要选保诚？”

我没有急着讲产品。

我先把这张图发给他看。

保诚2025年度顾客净推荐值，蝉联泛亚洲主要人寿保险业界第一。数据来源是 NPS Prism® 基准报告。

这个指标不是收益率。

但它很关键。

说白了，客户要的就是一个安心。买完以后，服务有没有跟上。理赔、续保、保全、分红通知、长期沟通，有没有稳定。

保诚2025年客户留存率是88%。现有客户年化保费同比提升8%。

这两个数字，我会很重视。

客户留得住。老客户还愿意继续交钱。说明不是靠一时热闹撑起来的。

我的判断很明确。

如果你买的是20年、30年甚至更久的储蓄险，公司底子比短期演示数字更重要。

保诚这份年报里，我看到三件事。

产品在升级。

资产端够稳。

香港市场非常强。

这三件事加在一起，才是我看保诚「信守明天」的核心逻辑。

信守明天的6.35% IRR，漂亮，但别只看这一行

保诚在2025年推出了信守明天多元货币储蓄计划。

这款产品的确有看点。

它采用的是归原红利 + 终期红利的双重红利结构。

你可以简单理解。

保证现金价值是底。

归原红利偏年度。

终期红利偏长期。

这个结构的好处，是产品有一定现金流弹性。长期增长也能往上走。

但我也要说清楚。

红利不是保证。

演示收益不能当成承诺收益。

这一点不能含糊。

这款产品升级后，首45年总回报全面提升。最快28年达到6.5%回报率。25年IRR为6.35%。升级后第25年总现金价值为206,735。第30年总现金价值为292,642，IRR为6.50%。

这些数字确实好看。

但我不会只按这组数字下决定。

因为2025年之后，行业演示上限已经锁到6.5%。很多产品表面上都会接近这个数字。

真正的差距，不在“演示能不能写到6.5%”。

而在以后能不能撑住。

能不能分。

能不能长期管理好资产。

能不能在客户需要钱的时候，现金价值够厚。

这才是关键。

信守明天还有一个更有意思的地方。它新增了自主入息和自主传承两项类信托功能。

自主入息更像现金流安排。可以定时、定额、定向提领保单现金价值。

自主传承更偏家族安排。它引入人生事件触发机制。可以针对受益人的12类人生事件设置赔偿百分比。

这个设计，我认可。

尤其是给孩子、给配偶、做跨代安排的人。它比单纯写一个受益人更细。

不过它也有限制。

自主传承仅适用于只有一位受益人且无候补受益人的保单。这个条件要提前看清。

我的判断是：

如果你要做长期教育金、传承金，信守明天值得放进候选名单。

但短期资金别碰。

这类产品更适合长期不动的钱。尤其是10年、20年、30年维度的钱。

你想三五年灵活周转。它不是最合适的工具。

1879亿美元资产，才是长期分红的底层支撑

看储蓄险，不能只看产品页。

我会翻资产端。

保诚截至2025年12月31日，总投资资产规模达到1879亿美元。同比提升17.4%。

这里面，债券投资达到921亿美元。同比提升25%。占总资产接近一半。

债券就是压舱石。

储蓄险要做长期分红，底层资产不能太飘。股票可以贡献弹性。债券负责稳定现金流。

保诚的股东债券投资里，60%投向主权债券。

评级也比较扎实。

A及以上评级的政府债券占比81%。A及以上评级的公司债券占比64%。

地域分布也不是重押单一市场。

45%的债券资产布局在以泰国为核心的亚洲市场。美国债市只有3%。新加坡占15%。越南占2%。剩余**35%**分布在印尼、中国台湾、马来西亚等地区。

这个配置，我觉得是偏审慎的。

不是猛冲收益。

而是尽量分散利率和区域风险。

保诚旗下还有瀚亚投资。

瀚亚投资成立于1994年。截至2025年9月，基金管理规模达到2860亿美元。业务覆盖股票、固定收益、多元资产、量化和另类投资。

这点很重要。

保险公司不是收了保费就结束。

后面几十年，拼的是资产管理能力。

我看信守明天，不会只问“第25年IRR多少”。

我会问：

这家公司有没有足够的资产池。

债券结构稳不稳。

资管能力能不能穿越周期。

保诚在这几项上，底子不弱。

四大指标双位数增长，AA评级是硬背书

2025年，保诚启用了更严格的传统内含价值评估框架。

这个口径更审慎。

对现金流不确定性也更敏感。

在这种核算标准下，保诚四项核心财务指标依然超过10%增长指引。

几个数字直接看。

• 新业务利润同比增长12%，达到27.82亿美元
• 经营自由盈余同比增长15%，达到30.59亿美元
• 每股税后经营溢利同比增长12%，达101.4美分
• 每股股息同比增长15%，增至26.6美分

年化新业务保费 APE 也增长了。按实际汇率基准，较去年增长7%，达到66.61亿美元。

这些不是孤立指标。

它说明保诚不是只靠某个区域、某个产品撑着。

现金流、利润、股息、新业务，都在往上走。

股东回报也在加码。

2024至2027年，保诚预计将为股东带来超过70亿美元回报。2025年完成20亿美元股份回购和 IPAMC 首次公开发售。2026年启动额外12亿美元股份回购，预计2027年提供13亿美元资本回报。

标普全球也把保诚核心实体的财务实力评级，从AA-上调至AA。

这个评级，我会看得很重。

尤其是买长期储蓄险。

你不是买一年两年。

你是在把一笔钱交给一家机构管理很久。

保司的信用等级，就是长期合同里的安全感。

我不建议只盯着演示收益做决定。尤其是6.5%演示上限落地后。收益表越来越像。公司差距会越来越重要。

香港市场55%利润率，是保诚最强支点

再看香港市场。

这部分跟我们买港险的人关系更近。

2025年，中国香港市场新业务利润达到12.21亿美元。年化保费约22亿美元。

更准确看，香港年化新业务保费达到22.21亿美元。同比提升7.66%。新业务利润同比增长12%。

最关键的是利润率。

香港新业务利润率达到55%。是全集团最高。

这个数字很硬。

它说明香港不是保诚的普通市场。

而是核心利润支点。

我为什么一直强调香港市场？

因为很多内地客户买港险，最终落点就在香港保单服务体系。渠道稳定不稳定。代理团队专业不专业。后续服务能不能接得住。都会影响体验。

保诚的代理渠道和银保渠道，都有数据支撑。

每位活跃代理贡献的新业务利润同比提升15%。代理渠道新业务利润15.6亿美元，较上年增长4%。

银保渠道新业务利润在2025年增长27%，达到10.33亿美元。新单保费利润率提升5%。

保诚获得 MDRT 认证人数全球排名第二。

这说明什么？

代理人团队不是只靠人数堆出来的。专业化程度也在。

还有健康保障业务。

2025年，保诚健康保障新业务保单数量突破54万件。健康保障保费收入同比提升9%。新业务利润9亿美元，占集团总新业务利润三分之一。

这点我也会看。

一家保险公司不能只有储蓄险卖得动。

保障业务、健康业务、长期客户经营，都要能跑起来。

这样公司才不容易单腿走路。

说到这里，我给一个很直接的判断。

如果你看重香港市场的长期服务和公司稳定性，保诚是我会优先看的公司之一。

不是因为它某一张收益表最好看。

而是香港利润率、代理质量、健康业务、客户留存率，都能接上。

这事儿放谁身上都要琢磨一下。

你买的是一份几十年的合同。合同背后的人、系统、资本、投资，都要靠谱。

另外，2026年3月市场也有不少人在看保诚分红实现情况。比如隽富5pay美元保单2022年组别，连续两年总现金价值比率达到或超过105%。隽升系列也有大量保单录得增长。

这些不是信守明天本身的保证。

不能混在一起讲。

但它能说明一个方向。

演示归演示。兑现能力才是真本事。

我对信守明天的态度很清楚。

长期资金，可以认真看。

只想短期回本、随时取钱的人，不合适。

只看6.5%演示收益的人，也要冷静。

它的核心价值，是产品设计叠加保诚的公司能力。不是单靠一个演示数字。

写在最后：韧性不是偶然

保诚2025年的这份年报，给我的感觉很清楚。

它不是靠一个爆点撑起来的。

财务根基够厚。

资产配置够审慎。

香港市场够强。

产品也在往长期传承和现金流管理上升级。

真正的行业韧性，往往来自这些慢变量。

保诚「信守明天」不是适合所有人。

但如果你有一笔长期不用的钱。想做教育金、养老金、传承金。又愿意接受红利非保证这个前提。

它值得认真比较。

我会把它放在第一梯队里看。

不过，买之前一定要看清缴费期、回本期、提取方式、受益人安排。尤其是自主传承的适用条件。

储蓄险最怕买错期限。

也最怕拿短钱做长规划。

大贺说点心里话

如果你正在比较保诚「信守明天」和其他港险储蓄险，别只拿一张演示表做决定。买法、渠道、缴费设计和后续服务，都会影响你最后拿到的结果。